本周CS建筑上涨0.56%，跑赢沪深3000.16pct。中小市值转型的相关标的如汉嘉设计、美晨科技以及化工工程板块三维化学、中国化学等涨幅居前。4月25日召开政治局会议，明确指出用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，Q1央国企订单也印证基建景气向上。建议重点关注中西部基建（四川，新疆，西藏等）及顺周期板块的投资机会。新兴业务板块，建议继续关注与算力、IDC、洁净室等相关的投资机会，以及部分中小市值建筑公司的转型机遇。

　　4月25日政治局会议召开，会议强调要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，适时降准降息，加力支持实体经济。根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。从过去五年来看，20-24年政治局会议之后一个月建筑板块都跑输于沪深300，但20-23年在开会前建筑都明显跑赢，主要体现为受政策催化更大的基建和房建跑赢，开会后的跑输或体现一定程度的政策兑现行情。今年开会前与实物量相关的专业工程，与转型相关的装修设计表现更好，而与政策相关的基建房建表现较差，或体现出对相应板块较弱的业绩和政策预期。而会议对政策表态相对乐观，我们认为随着后续政策落地，基建房建实物量改善，建筑行情仍值得期待，其中与实物量相关的专业工程（化工、钢结构），高德娱乐网址西南高景气地方国企等值得重点关注。

　　开工率持续回升，央国企订单验证景气提升，Q2实物工作量落地有望加速从实物工作量的角度来看，本周（4月23日）石油沥青装置开工率为30.7%，环比+2.0pct，水泥出货率小幅下降，水泥出货率的下行使得市场对实物量预期边际减弱。但从近期一季度各公司新签订单情况来看，传统基建板块景气度有在回升，25Q1中国交建、中国建筑建筑业务新签订单同比增长9.02%、8.37%，中国核建新签订单同比增长30.68%，高德娱乐网址中国化学3月份新签合同同比增长60.71%，地方国企来看，25Q1四川路桥、北新路桥、广东建工新签订单分别同比增长18.87%、20.71%、18.65%。内需刺激政策有望进一步发力，二季度固投和基建投资景气度有望持续提升，同时建议重点关注西南地区固投高增长地区的投资机会。

　　根据总市值加权平均统计，本周（0421-0425）建筑指数上涨0.56%，沪深300板块上涨0.4%，建筑装修、建筑设计及服务、园林工程涨幅居前，涨幅分别为1.79%、1.14%、1.09%，较沪深300分别取得1.38pct、0.74pct、0.69pct的正收益。本周涨幅居前的标的有：汉嘉设计（+31%）、三维化学（+22%）、美晨科技（+16%）、勘设股份（+14%）、ST柯利达（+13%）。

　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。